Mes calls couverts
Rentabiliser davantage une position existante ? C’est possible avec un call couvert, appele egalement « covered call ». Luc explique. Vous ne devinez forcement nullement pourquoi vous auriez interet a utiliser votre strategie ? Lisez donc le dossier « pourquoi opter pour des options » et Visitez votre que les options peuvent (r)apporter a ce portefeuille.
Mes calls couverts en certains mots
Emettre (c’est-a-dire commercialiser) un call couvert (« covered call ») est une strategie consistant a emettre votre contrat call couvert portant dans au moins 100 actions. Notre dossier precedent nous a appris qu’emettre une option call nous expose a un va parfois perte illimitee. Mais si on combine l’emission de une telle option call avec une position longue (sa detention) des 100 actions en question (couverture), votre risque potentiel supplementaire disparait et on va pouvoir aussi degager votre benefice si le cours de l’action reste stable, voire diminue legerement. Mieux bien, la prime percue pour l’option call offre une protection partielle decroissante contre les baisses du lei§ons de l’action. Un inconvenient ? Dans votre protection, le gain maximal de la position longue en actions est limite par la revente du call.
Quelles seront les caracteristiques de votre strategie ?
Gain maximal :(prix d’exercice du short call + prime de ce call percue – tarifs d’achat de l’action) x 100 (le nombre de valeurs sous-jacentes. Elles seront souvent au nombre de 100, mais ce n’est donc pas toujours le cas).
Perte maximale : (prix d’achat de l’action – prime du call percue) x 100
Break-even a l’expiration : tarifs d’achat de l’action – prime d’un call percue
Probabilite de gain estimee : plus de 50 %, a Notre condition que les short calls soient out-of-the-money i l’instant ou ils sont emis, avec un delta inferieur a +0.50. Mes short calls se situent donc dans l’intervalle [0, + 0.5]. Dans ce cas, la probabilite de terminer in-the-money (= perte potentielle) reste inferieure a 50 %, la transaction va etre donc beneficiaire dans plus de 50 % des cas.
Position apres l’expiration : Si le lei§ons de l’action reste superieur au tarifs d’exercice du short call, les actions de l’emetteur de ce call couvert sont « reclamees ». Si le cours de l’action a l’expiration de l’option call reste inferieur au prix d’exercice du short call, l’option call expire donc sans valeur et l’investisseur conserve nos actions et la prime qui possi?de ete percue Afin de la revente du call.
Risque relatif a l’obligation de distribution : Si le short call est « in-the-money », l’emetteur du call couvert court le va parfois devoir livrer 100 actions par contrat d’option call. Mais comme l’investisseur detient 100 actions (position longue) par short call, ces actions sont « reclamees », ce qui laisse l’investisseur sans position.
Expliquons-le avec des chiffres : un exemple de calcul
Prix d’achat de l’action : 75 € Prix d’exercice du short call vendu : 80 € Prime percue concernant le call 80 : 3,00 €
Gain maximal : (80 € prix d’exercice du short + € 3 prime percue – 75 € prix d’achat de l’action) x 100 = 800 € Perte maximale : (75 € prix d’achat de l’action + € 3 prime percue) x 100 = 7 200 € (le lei§ons de l’action tombe a 0 €) Prix break-even a l’expiration (tarifs d’achat effectif de l’action) : 75 € tarifs d’achat de l’action + € 3 prime percue = 72 €
Position en cas d’obligation de distribution :
En cas d’obligation de livraison du short call 80, l’emetteur du call couvert reste tenu de vendre 100 actions au tarifs de travaux. Comme l’investisseur detient deja les 100 actions, l’obligation de distribution le laisse sans position. L’aspect positif est que l’emetteur du call couvert recoit un gain maximal.
Graphique P/L a l’expiration : call couvert vs position longue en actions (source: Capital Hedge)
Comme on le voit ci-dessus, le risque de J’ai position diminue quand on achete 100 actions a 75 € en emettant avec ailleurs le call 80 pour 3 € via rapport a un simple achat http://www.datingmentor.org/fr/asiandating-review suivi d’une detention. Comme une prime reste percue Afin de la vente du call, le prix d’achat des actions diminue du montant d’une prime. Des au cours, le prix break-even de la position de call couvert est en realite le prix d’achat reduit des actions. En echange de votre tarifs d’achat reduit, le gain maximal d’une position reste plafonne des que le cours de l’action depasse le tarifs d’exercice du short call.
A titre de comparaison, nous avons joint egalement les gains et pertes de la position longue en actions. Par rapport a Notre position longue en actions, le call couvert reste expose generalement a une perte potentielle inferieure et offre un gain potentiel superieur . Mais si le cours de l’action reste largement superieur au prix d’exercice du short call, la position longue en actions produit de meilleurs resultats sans short call. L’emetteur d’un call couvert est donc generalement moins optimiste sur l’evolution de l’action concernee que l’investisseur ne detenant qu’une position longue dans cette action.
Ce que vous devez absolument garder a l’esprit concernant l’emission de short calls :
- Emettre des calls couverts, c’est adopter une position « bull » (haussiere) moderee, consistant a choisir au moins 100 actions et a emettre une option call Afin de ces 100 actions (ou un multiple). Mes calls couverts offrent 1 gain maximal plafonne, mais s’exposent a une perte maximale inferieure a celle tout d’un simple achat de 100 actions. NVDR : adopter une position « bull », c’est miser dans une evolution haussiere. « Bullish » vient du commentaire anglais « bull » parce qu’un taureau qui attaque projette sa tete de bas en haut.
- Notre prix break-even de la position de call couvert reste le tarifs d’achat de la action diminue d’une prime percue Afin de la revente de l’option call. La prime percue concernant le call reduit le cout d’achat des actions, et cela implique que le prix break-even reste le prix d’achat reel des actions.
- Si l’action est souvent stable, voire baisse legerement, 1 call couvert rapporte davantage qu’une position longue (choisir et detenir les actions).
- Pour conclure, il est toujours recommande d’avoir une connaissance suffisante du fonctionnement et des risques de votre bien d’investissement.